國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)市場(chǎng)發(fā)展迅速，多家儲(chǔ)能品牌依托國(guó)內(nèi)渠道資源加大出貨布局。2021年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能出貨寧德時(shí)代遙

遙領(lǐng)先，儲(chǔ)能PCS出貨上能電氣、科華數(shù)據(jù)增長(zhǎng)迅速，儲(chǔ)能系統(tǒng)海博思創(chuàng)、電工時(shí)代、科華數(shù)據(jù)、陽(yáng)光電源

等居于前列。

另一方面，各類新技術(shù)迭出，共同促進(jìn)大儲(chǔ)行業(yè)持續(xù)發(fā)展。高壓級(jí)聯(lián)儲(chǔ)能在大容量場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)顯著；儲(chǔ)能電

站火災(zāi)頻發(fā)，政策不斷強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)能安全，液冷、全氟己酮方案受到關(guān)注；新的電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)快速發(fā)展，鈉

離子電池儲(chǔ)能、液流電池儲(chǔ)能、氫儲(chǔ)等產(chǎn)業(yè)化不斷加速；新的物理儲(chǔ)能技術(shù)層出不窮，光熱儲(chǔ)能、重力儲(chǔ)

能、壓縮空氣儲(chǔ)能、飛輪儲(chǔ)能等示范項(xiàng)目逐步落地。

1 儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈
儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈涉及環(huán)節(jié)包括：儲(chǔ)能系統(tǒng)：包含電池、PCS、BMS、EMS等多個(gè)環(huán)節(jié)，具體標(biāo)的包括寧德時(shí)代、億

緯鋰能、陽(yáng)光電源、南都電源、科士達(dá)、科華數(shù)據(jù)等，其中龍頭公司寧德時(shí)代、比亞迪、陽(yáng)光電源、錦浪

科技等出口海外較多；2）工程EPC、并網(wǎng)檢測(cè)、后期運(yùn)維：具體標(biāo)的包括南網(wǎng)科技、阿特斯、林洋能源、

寶光電氣、萬(wàn)里揚(yáng)、電科院等。

2 電池
儲(chǔ)能電池材料體系以磷酸鐵鋰為主，電池向大容量方向持續(xù)演進(jìn)。
根據(jù)工信部要求，儲(chǔ)能型電池能量密度≥145Wh/kg，電池組能量密度≥110Wh/kg。循環(huán)壽命≥5000次且容

量保持率≥80%。當(dāng)前的電化學(xué)儲(chǔ)能尤其是鋰電儲(chǔ)能技術(shù)進(jìn)入了一個(gè)新變革周期，大電芯、高電壓、水冷/

液冷等新產(chǎn)品新技術(shù)逐漸登上舞臺(tái)，儲(chǔ)能系統(tǒng)向大容量方向在持續(xù)演進(jìn)，同時(shí)鈉離子電池在未來(lái)憑借成本

優(yōu)勢(shì)可能占據(jù)一席之位。
全球儲(chǔ)能電芯中國(guó)廠商出貨領(lǐng)先，寧德時(shí)代出貨量全球第一。
根據(jù)測(cè)算，2021年全球儲(chǔ)能電芯出貨量59.9GWh，其中寧德時(shí)代作為最大電芯供應(yīng)商占據(jù)榜首，出貨量

16.7GWh，占比達(dá)27.9%；派能科技作為戶儲(chǔ)龍頭，出貨1.5GWh，占比2.6%。我們預(yù)計(jì)2022年全球出貨

114.9GWh，同增91.9%，其中寧德時(shí)代出貨45.0GWh，同增169.5%；派能科技出貨3.5GWh，同增127.3%。
根據(jù)我們的測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2022-2023年全球儲(chǔ)能電芯出貨122.5/219.6GWh，同增101%/79%；其中，寧德時(shí)

代作為最大電芯供應(yīng)商占據(jù)榜首，我們預(yù)計(jì)寧德時(shí)代2022-2023年出貨50/100GWh，同增199%/100%，占比

40.8%/45.5%，龍頭地位穩(wěn)固。

3 逆變器技術(shù)
1.直流1500V取代傳統(tǒng)1000V架構(gòu)成為趨勢(shì)
2021年國(guó)內(nèi)光伏直流電壓等級(jí)為1500V的市場(chǎng)占比約49.4%，1000V市場(chǎng)占比50.6%。拆分來(lái)看，分布式光伏

中1000V電壓仍為主流，21年戶用全部采用1000V等級(jí)系統(tǒng)，工商業(yè)有80%采用1000V等級(jí)系統(tǒng)。
1500V儲(chǔ)能系統(tǒng)的能量密度、功率密度將在原來(lái)的基礎(chǔ)上可提升35%+，系統(tǒng)成本降低5%+，系統(tǒng)效率提高

0.3%+。40尺的集裝箱+280Ah的電芯下，1000V的電池最大裝機(jī)容量為3.3MWh，1500V可以提高到4.5MWh，除

了PCS、電池、輔助配件成本可以減少外，人工、地基和土地成本也會(huì)大幅下降。近期大型項(xiàng)目，1500V滲

透率已超過(guò)2/3。

2.組串式PCS開(kāi)始規(guī)模化應(yīng)用
組串PCS彌補(bǔ)集中式不足，開(kāi)啟規(guī)�；瘧�(yīng)用。業(yè)內(nèi)目前電池儲(chǔ)能系統(tǒng)主要采取集中式PCS，多組電池并聯(lián)將

引起電池簇之間的不均衡，久之并聯(lián)電池簇中會(huì)出現(xiàn)一部分電池實(shí)際出力不足，而另一部分超出倍率使用

的現(xiàn)象，造成“木桶”效應(yīng)；而組串式PCS可以實(shí)現(xiàn)簇級(jí)管理，提升系統(tǒng)壽命，提高全壽命周期放電容量，

規(guī)模化應(yīng)用趨勢(shì)已見(jiàn)雛形。

應(yīng)用實(shí)例1-2：華能黃臺(tái)100MW/200MWh項(xiàng)目，是國(guó)內(nèi)首個(gè)采用組串式PCS架構(gòu)的大型儲(chǔ)能電站（PCS由上能提

供）；此外山東德州林洋光儲(chǔ)3MW/6MWh項(xiàng)目也采用該系統(tǒng)架構(gòu)（華為提供整套系統(tǒng)）。

應(yīng)用實(shí)例3：國(guó)電投油城大慶200MW光儲(chǔ)實(shí)驗(yàn)平臺(tái)。上能電氣為基地提供了230臺(tái)250kW組串一體機(jī)、數(shù)十臺(tái)

225kW與175kW組串式逆變器以及3.125MW集中式一體機(jī)、3.15MW集散式一體機(jī)等多款機(jī)型逆變器。其中

250kW組串式逆變器一改傳統(tǒng)常規(guī)的分散安裝方式，通過(guò)1MW集成平臺(tái)設(shè)計(jì)、進(jìn)行集中式運(yùn)維管理模式，大

大節(jié)省了時(shí)間和人力，提升了運(yùn)維效率。
華為將數(shù)字信息技術(shù)與光伏技術(shù)、儲(chǔ)能技術(shù)相融合，首次提出對(duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)進(jìn)行組串化、智能化、模塊化設(shè)

計(jì)的全新理念，實(shí)現(xiàn)電池模組級(jí)精細(xì)化管理，產(chǎn)生更多放電量（電池配置減少13%，電池壽命提升50%），

達(dá)到更優(yōu)投資（初始配置降低30%），極簡(jiǎn)運(yùn)維（25年運(yùn)維成本減少5000萬(wàn)元），安全穩(wěn)定性提升（可用度

提升至99%），整體LCOS降低20%以上，最終助力實(shí)現(xiàn)從光伏平價(jià)邁向光儲(chǔ)平價(jià)。

缺點(diǎn)是目前PCS成本較高，但有很大降價(jià)空間，參考組串式光伏逆變器。
代表廠商：華為、上能、盛弘。

3.頭部企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，后進(jìn)者競(jìng)爭(zhēng)激烈
儲(chǔ)能變流器市場(chǎng)格局仍未定。
根據(jù)CNESA，2018-2021年我國(guó)排名前十的儲(chǔ)能變流器成商企業(yè)不斷更迭，除上能電氣、陽(yáng)光電源、科華數(shù)

據(jù)等少數(shù)企業(yè)多年保持領(lǐng)先外，新進(jìn)入者層出不窮。未來(lái)隨著市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，我們認(rèn)為擁有產(chǎn)品、渠道

、成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)仍將受益行業(yè)高增速，最終脫穎而出。

4 電氣拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)
1.大容量下高壓級(jí)聯(lián)方案優(yōu)勢(shì)顯著
隨著儲(chǔ)能集成系統(tǒng)容量增加，傳統(tǒng)串聯(lián)升壓方案會(huì)面臨多種問(wèn)題：
1）大容量下所需電芯數(shù)量眾多，安全風(fēng)險(xiǎn)較大；
2）隨著電芯循環(huán)次數(shù)增加，電芯本體差異化逐步體現(xiàn)，系統(tǒng)一致性變差；
3）受上述兩因素制約，系統(tǒng)單機(jī)容量通常有限，隨著并聯(lián)設(shè)備增加，二次通信、協(xié)調(diào)控制變得更加復(fù)雜。

大容量下高壓級(jí)聯(lián)方案優(yōu)勢(shì)凸顯。
高壓級(jí)聯(lián)方案由多個(gè)儲(chǔ)能單元構(gòu)成，采用去并聯(lián)組合，每個(gè)儲(chǔ)能單元輸出幾十到幾百伏電壓，將電池堆離

散化，既大幅度降低了電池堆電量，減少了電池堆內(nèi)電池單體數(shù)量，又大幅提高了系統(tǒng)容量，提升系統(tǒng)安

全性。

目前國(guó)內(nèi)掌握高壓級(jí)聯(lián)技術(shù)的企業(yè)：國(guó)電南瑞、金盤科技、智光電氣、四方股份、新風(fēng)光等幾家，其中金

盤科技產(chǎn)品高壓級(jí)聯(lián)方案落地較快、容量更大，相關(guān)產(chǎn)品率先發(fā)布并已獲得1.35億訂單。

5 儲(chǔ)能安全
1.火災(zāi)頻發(fā)，溫控?zé)峁芾�、�?chǔ)能消防受到重視
行業(yè)政策接連出臺(tái)，儲(chǔ)能消防系統(tǒng)發(fā)展加速。
鋰離子電池中金屬鋰是已知元素（包括放射性元素）中金屬活動(dòng)性最強(qiáng)的，在汽車領(lǐng)域熱失控現(xiàn)象時(shí)有發(fā)

生，給鋰電池在儲(chǔ)能上的應(yīng)用埋下了安全隱患。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年全球已發(fā)生超17起儲(chǔ)能著火事故，

2021年以來(lái)國(guó)家已經(jīng)發(fā)布了多個(gè)涉及儲(chǔ)能消防安全的政策，新標(biāo)準(zhǔn)下儲(chǔ)能消防的重要性不斷突顯。
6 系統(tǒng)集成
1.玩家眾多，多種模式并存
儲(chǔ)能集成商現(xiàn)在主要有三種模式：
全產(chǎn)業(yè)鏈布局：電芯、PCS、BMS、EMS均為自產(chǎn)，國(guó)內(nèi)代表企業(yè)為比亞迪。
專業(yè)集成：集成商從外部采購(gòu)部件，專做系統(tǒng)集成，該模式國(guó)內(nèi)應(yīng)用較少，國(guó)外Doosan、IHI等為代表；
基于自身產(chǎn)品，由單純?cè)O(shè)備供應(yīng)商向系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)型：該模式國(guó)內(nèi)應(yīng)用最多，代表企業(yè)有：
1）光伏逆變器切入PCS的生產(chǎn)商錦浪科技、固德威、德業(yè)科技等；
2）動(dòng)力電池切入儲(chǔ)能電池的生產(chǎn)商億緯鋰能、鵬輝能源等；
3）由電力設(shè)備、電子設(shè)備切入PCS/BMS/EMS等部件的生產(chǎn)商金盤科技、科士達(dá)、科華數(shù)據(jù)、寶光股份、科

陸電子等。

復(fù)盤美國(guó)市場(chǎng)，可以發(fā)現(xiàn)主流集成廠商采用上述三種模式的均有案例。

2.項(xiàng)目資源、客戶資源是重要競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)
項(xiàng)目資源
已建設(shè)的項(xiàng)目、已獲取的訂單是對(duì)公司既有實(shí)力的有效證明，對(duì)未來(lái)訂單獲取具有指引作用。同時(shí)，長(zhǎng)期

來(lái)看，儲(chǔ)能項(xiàng)目并網(wǎng)點(diǎn)資源有限。

客戶資源
1）從項(xiàng)目獲取看，目前發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能需求主要仍來(lái)自新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)，而電力集團(tuán)是風(fēng)電、光伏開(kāi)發(fā)的主力

軍，也是招標(biāo)項(xiàng)目的主要來(lái)源。儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商正通過(guò)戰(zhàn)略合作尋求與業(yè)主的深度綁定，2021年華為、陽(yáng)

光電源等紛紛與“兩網(wǎng)”、“五大六小”等電力集團(tuán)以及地方政府等簽訂系列戰(zhàn)略合作協(xié)議，以求在項(xiàng)目

獲取上能有更大優(yōu)勢(shì)。

2）從收益核算看，獨(dú)立儲(chǔ)能與共享儲(chǔ)能要參與現(xiàn)貨市場(chǎng)、輔助服務(wù)市場(chǎng)交易必須接受電網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度，有相

關(guān)資源企業(yè)在后期市場(chǎng)交易中更有可能處于有利地位。
分析對(duì)比主要儲(chǔ)能集成商的項(xiàng)目、客戶資源，可以發(fā)現(xiàn)主要企業(yè)均與主要電網(wǎng)集團(tuán)建立了合作關(guān)系，除此

之外，科華數(shù)據(jù)、海博思創(chuàng)、科陸電子等在工商業(yè)側(cè)、居民側(cè)潛力更大，長(zhǎng)期在共享儲(chǔ)能等項(xiàng)目獲取中可

能獲利。

在項(xiàng)目上，陽(yáng)光電源、海博思創(chuàng)等龍頭已具有GWh以上項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯；同時(shí)，后起之秀金盤

科技、科陸電子等訂單獲取能力較強(qiáng)；此外，行業(yè)需求強(qiáng)勁，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)力度較大，金盤科技、智光股份現(xiàn)

有產(chǎn)能均超GWh，仍處于擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程中。
3.玩家眾多，參與環(huán)節(jié)有差異化
儲(chǔ)能集成商通常在發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)全線布局，但通過(guò)對(duì)已有項(xiàng)目、在手訂單拆分，我們認(rèn)為不同

企業(yè)仍各有側(cè)重，市場(chǎng)呈現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。具體可從三側(cè)、國(guó)內(nèi)外兩個(gè)維度區(qū)分。